三星电子市值缩水

每个人都知道苹果，iPhone自从2007年一面市就获得消费者的青睐，但是目前三星的智能手机出货量已经超过了苹果。如果把两家公司的出货量做一个分析，那么每售出5部智能手机就有3部是三星生产的。最令人印象深刻的是，这家韩国最大的公司一直到2010年才开始发力智能手机市场。

也正是在那一年，三星成为了世界上全年销售收入最高的科技公司，超过了美国的惠普和日本的日立。而在过去的一个季度中，三星的净利润在纳斯达克上市的科技公司里可以排到第二名，仅次于苹果，但领先于英特尔、谷歌(微博)或甲骨文。如果同邻国日本的企业相比，三星再次遥遥领先，其利润超过了所有日本一流科技公司的总和。

为了证明自己真的名副其实，三星目前正面对一场终极挑战（或者是一场噩梦）——同苹果在美国加州的法庭上针锋相对，以证明自己的成功不是因为剽窃了苹果的产品设计。投资者一直希望能够看明白，三星是财大气粗的新贵、挑战苹果王者地位的亚洲创新巨头，还是像过去一度称霸全球的日本电子巨头索尼、夏普或松下那样，只是在一段时间内昙花一现，终究难逃衰败的命运。

据国外媒体报道，三星因为利润率下降，导致该公司的市值近期有所缩水。

所有投资者的首要目标便是在三星集团内部占据有利的地位。先来看这样一个数字：李氏家族成员和三星集团的其他子公司持有三星电子大约30%的股份，该公司是整个三星帝国的旗舰公司。该公司又持有三星重工、三星信用卡和三星电机的大部分股份，另外还持有其他一些集团企业的股份。不仅如此，三星帝国还有其他一些合资企业，如三星生物（一家未上市的生物仿制药品公司，三星集团五大研发项目之一）就由三星电子、传统贸易型的公司三星物产和三星爱宝乐园（该集团的主题公园和度假胜地）合资组建，它的生物技术据说是来源于三星旗下的动物园。

听到这里你估计已经晕了吧？不止你一个人有这种感觉，很可能这便是导致三星电子市值下滑的原因。综合性大企业的支持者们表示，将不同的业务合在一起有助于带来稳定的收入。比如说，李嘉诚的和记黄埔就涉及港口、制药、地产、电信、公共事业和超市等行业，这是亚洲家族企业典型的经营方式。另一方面，反对者却表示投资者可以更高效的选择和涉足不同的行业。然而，对三星而言一个不利的消息是：现在的投资人已经对一个家族主导的企业不再放心了。

这种公司的组织架构在韩国和亚洲其他地方屡见不鲜。然而，投资人认为这种情况在韩国更为盛行。根据彭博社的数据，在韩国，股票的市盈率可以达到八倍，而在亚洲其他地方股市则达到了11倍。这种差异在三星身上体现得尤为明显：目前的股票市盈率为7倍，只有纳斯达克上市的集团公司的一半。

另外，如果和资产进行比较，这家综合性大企业的市值缩水得更为显著。比如说，苹果的股价是其账面价值的5倍多，而且超过三分之二的资产是由现金和安全证券（safe securities，比如说国债和公司债券）组成，回报率都比较低。三星的股价目前是其账面价值的2倍左右，而且有一半的账面资产是由库存和房地产组成（包括工厂和设备），这些都能产生大量的现金流。

相对于苹果，以上这些都不足以让三星的市值缩水。其他一些可能的因素还包括三星的运营管理水平。

三星庞大的资本支出

凡是在目前市场上出现的电子产品，如果其名称由首字母缩写组成，那么该类产品很有可能已经被三星所控制。除了是智能手机领域出货量最大的公司，三星还是D-Ram（动态随机存取存储器，PC的内存芯片）和LCD电视的领头羊，以及NAND闪存（用于手机和平板电脑）市场上数一数二的厂商。虽然三星生产的手机绝不是市场上那种大路货产品，但这种所谓的领导地位需要花费数量可观的金钱去维持。如果想要转变这种局面，三星必须将产品的研发周期进一步缩短，并连续不断的推出热销的产品。

三星的确在这方面花了很多功夫。三星的员工总人数为22万，大约有四分之一的员工在从事研发的工作。在过去六年里，三星在美国的科技专利申请数量每年都是第二名，仅次于IBM。这一点苹果要小心了。

除了在研发方面大量投资以外，三星每年都会设定一个资金开支预算，其数目非常庞大，足以让竞争对手望而生畏。过去五年，三星的资本支出已占到年销售额的11%，仅次于英特尔3个百分点。与之形成鲜明对比的是索尼，该公司因为多次调整结构，其资本支出在过去十年逐年下滑，目前只有年销售的5%。如果有人把三星看成是亚洲综合性大企业的标杆，那么索尼按目前的年资本支出将无法重回巅峰。

然而，并不是你花钱多就能成功，花钱的方式才是关键。同其他友商相比，三星的资本回报率相当不错，每1美元的资产一般可以产生1.4美元的收入。而其他公司，比如说英特尔，每1美元资产只能带来70美分的收入。苹果不愧是世界科技第一公司，每一美元投入可以带来四美元的回报，它在2004年之前情况迥异，不过也能产生1.3美元的回报。所以，索尼可能是更合适的比较对象，该公司即使在辉煌的上世纪80年代（每年的销售额增长超过25%），其1美元的投入也只能产生80美分的回报。

这一切都意味着三星绝不会允许当下的成功冲昏自己的头脑，并将继续对未来的成功倾入资本。这无疑是明智的做法，因为该公司虽然跻身顶级公司的行列，但利润率依旧很低。比如说，该公司的利润率只有美国巨型科技公司（包括主要的竞争对手苹果）的一半，其股权收益同亚洲其他的竞争对手相比也没有什么两样。

不幸的是，三星要想赶超苹果或许将完全决定于法庭的判决。苹果和三星的针锋相对不仅异常激烈，而且有可能会出现合作终止的局面。目前，两家公司已经撕破脸皮，过去那种相互依存的合作关系或将不复存在。

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