限酒令冰封白酒市场 多家酒企一季度增速大滑坡

发布时间：2013-04-23来源：上海证券报佚名字号： 大 中 小

　“限酒令”与此前的塑化剂事件让白酒企业“钱景不妙”。尽管五粮液、古井贡酒和洋河股份今日公布的一季度业绩依然保持了增长，但在“限酒令”的压力下，白酒类企业业绩增速已明显放缓。其中，洋河股份最惨，一季度业绩增速只有6.53%；而五粮液和贵州茅台在一季度则集体遭遇经销商减少预付款的支付。

　　业绩延续增速

　　广告费用激增

　　今日，三家白酒企业同时公布2013年一季报。其中，五粮液一季度实现营业收入86.76亿元，同比增长5.41%，净利润36.27亿元，同比增长18.91%，基本每股收益0.96元；中端白酒代表古井贡酒的表现也不错，公司一季度实现营业收入15.65亿元，同比增长18.71%，净利润3.08亿元，同比增长20.12%，基本每股收益0.61元；洋河股份也延续了业绩增长的势头，一季度实现营收63.23亿元，同比增长6.06%，净利润23.56亿元，同比增长6.53%，基本每股收益2.18元，同时洋河股份预计1-6月实现净利润31.74亿元-34.91亿元，同比增长0%-10%。

　　在一季度旺季业绩延续增长势头的白酒类公司不仅仅只有上述三家企业。此前披露一季报的贵州茅台在期内实现净利润35.93亿元，同比增长21.01%，基本每股收益3.46元；地处华北的山西汾酒期内实现净利润7.52亿元，同比增长32.39%，基本每股收益0.87元。

　　值得一提的是，“限酒令”并未浇灭企业的广告投放热情，反而刺激企业拿出更多的“真金白银”砸向消费市场，以保持业绩稳定。贵州茅台一季报显示，期内销售费用2.84亿元，同比增长49.39%，主要是由于广告费增加所致；山西汾酒期内销售费用则高达6.89亿元，同比增长54.53%，同样也是因广告宣传费增加所致。

　　盈利增速趋缓

　　预收款项大降

　　尽管今年一季度业绩依然保持增长，但如果将增速这一指标与2011年和2012年同期相比，则会发现多数白酒企业业绩增速在今年一季度已经趋缓，前两年动辄超过50%的增速已然不在。

　　增速下降最厉害的是洋河股份。相比2011年一季度62.39%、2012年一季度88.82%的“疯狂”增速，公司今年一季度6.53%的净利润增幅只能说是微乎其微。为此，公司今日隐晦地表示，宏观大环境发生变化，对公司盈利能力带来一定影响，公司将适时调整营销规划，确保业绩稳健增长。显然，上述描绘直指“限酒令”这一措施，难怪公司顺势抛出了10亿元的回购方案，以稳定股价。

　　此外，贵州茅台今年一季度的业绩增速同比也大降了36.59个百分点，其次是古井贡酒和五粮液，增速降幅均超过20个百分点。

　　值得关注的是，五粮液和贵州茅台的经销商在今年一季度纷纷减少对公司预付款项的支付。其中，五粮液今年一季度预收款项为38.64亿元，同比减少40.26%；贵州茅台一季度预收账款为28.67亿元，同比下降43.70%。

　　未受“限酒令”波及

　　啤酒黄酒首季业绩增长

　　与中高端白酒不同，啤酒因其“平民”的消费水平，并未受到“限酒令”的冲击。西南地区最大的啤酒企业重庆啤酒今日披露了一季度报告，公司首季实现净利润4018.78万元，同比增长8.49%，基本每股收益0.08元。而此前，在2012年，公司业绩也保持了稳步增长，全年营业收入为31.49亿元，增长16.86%，净利润1.59亿元，增长3.53%。

　　此外，最早披露一季报的燕京啤酒一改去年业绩下滑的态势，在2013年开了个好头。一季度，公司营业收入28.69亿元，同比增9.8%，净利润4549.23万元，同比增20.16%，基本每股收益0.02元。不过，在公司4549.23万元净利润中，有1351.51万元属于投资收益，系控股子公司内蒙古燕京啤酒出售持有江河幕墙股票取得。从主业看，公司期内实现啤酒销量113万千升，同比增长7%，其中“1+3”品牌销量达103万千升，同比增长7%，燕京主品牌销量75万千升，同比增长8%。值得一提的是，与2012年一季度相比，燕京啤酒今年一季度业绩的增速上升了近20个百分点，也摆脱了2012年全年业绩下滑的局面。据了解，由于啤酒行业受到国内经济增速放缓和异常天气的影响，2012年燕京啤酒总营收130.33亿元，同比增长7.39%，但净利润只有6.16亿元，同比减少了24.6%。

　　除啤酒外，黄酒也有着广泛的群众基础。但由于黄酒有其典型的地域性消费市场，且价格普遍较为亲民，“限酒令”暂时也未对其构成杀伤力。金枫酒业今日披露的一季报显示，公司期内净利润实现了两位数增长，达到7538.25万元，同比增长12.10%，基本每股收益达到0.17元。对比金枫酒业2012年年报，当时处于战略转型过渡时期，公司全年实现净利润1.03亿元，同比下降26.74%，主要是受宏观经济和行业发展环境以及公司内部整合等多方面影响，发展速度有所减缓。公司表示，2013年将着力把握各酒种发展趋势和特征，以市场需求为导向，协调发展，加快主业增长，逐步形成跨酒种、跨区域管控模式。
　

    白酒增长承压 五粮液洋河首季销售现个位数增幅

　　多家白酒公司公布业绩 ，尽管去年受到多重负面因素影响，但由于一定的滞后效应，白酒企业去年业绩仍旧不俗。洋河股份去年净利增长53%，古井贡酒去年增幅达28%，青青稞酒增幅也达到42.44%。不过，“三公”消费受限使得高端白酒承压，今年一季度影响更为明显，五粮液和洋河股份今年一季报情况较为悲观，两大酒企营收增幅均为个位数，洋河净利润增幅也仅为6%。

　　洋河股份拟10派20元

　　洋河股份年报显示，2012年公司实现营业收入172.70亿元，同比增长35.55%；归属于上市公司股东的净利润61.5亿元，同比增长53.05%，基本每股收益5.7元。公司拟用未分配利润每10股派发现金红利20元(含税).

　　古井贡酒公布年报，2012年公司实现营业收入41.97亿元，同比增长26.88%；净利润7.26亿元，同比增长28.11%；每股收益1.44元，公司生产经营状况持续改善。公司拟10股派发现金5元。

　　青青稞酒年报也显示，2012年公司在经济变局、行业竞争升级的压力下，保持了增长势头，实现营业收入11.97亿元，归属上市公司股东的净利润3.01亿元，分别较上年增长42.18%、42.44%。

　　一季报现增长压力

　　五粮液公布一季报，一季度实现营业收入86.76亿元，同比增长5.41%；归属于上市公司股东的净利润36.27亿元，同比增长18.91%。有分析人士表示，去年下半年五粮液提高了部分产品的团购价格及新进经销商价格，在此背景下，一季度销售收入仅增长5%，说明一季度公司产品实际销量出现明显下降。由于经销商减少预付款，五粮液一季度末预收款项为38.63亿元，下降40.26%。该人士还称，预收款项减少反映行业景气度下行，白酒公司销售承压，后续业绩释放乏力。

　　洋河股份一季报同样不乐观。一季度实现营业收入63.23亿元，同比增长6.06%；实现净利润23.56亿元，同比增长6.53%。预收款项也比年初下降43.41%。

　　事实上，对于今年白酒行业形势，业内均较为悲观。洋河在年报中将今年营收增长目标确定为10%。古井贡酒则称，“三公”消费受限，团购渠道受阻，高档白酒承压；整个白酒行业面临食品安全危机，消费者信心有待重塑；产能过剩，供大于求，及相关政策变化导致白酒行业告别高增长阶段，消费理性回归；高端市场大幅放缓，中高端较快增长，结构分化加剧，品牌企业优势将凸显，行业内兼并重组或不可避免。

　　相较年报，古井贡酒一季报营收及净利增幅均有所收窄。一季度公司实现营业收入15.65亿元，同比增长18.71%；实现归属于上市公司股东的净利润3.07亿元，同比增长20.12%。

　　一季度销售旺季高端白酒销量下滑、价格下跌已成为普遍现象。此前白酒龙头贵州茅台公布的一季报也显示出销量下降的迹象，贵州茅台一季度实现收入71.66亿元，净利润35.93亿元，同比分别增长19.1%和21%。

　　不过，相较高端产品的悲观，主导大众消费品市场的三线白酒增长仍较为稳定，青青稞酒一季报显示，一季度实现营业收入5.7亿元，较上年同期增幅为31.03%，主要原因系公司持续加大营销投入，销售有所增加；净利润1.6亿元，较上年同期增幅为34.59%，主要原因系公司销售收入增长较快，同时费用保持在合理的水平，净利润增加。(中国证券报）
　　

    一季度基金追消费弃白酒

　　万科荣登第一重仓股贵州茅台减持逾百亿

　　消费受宠白酒遭弃

　　从行业数据看，2013年一季度基金持股比例前三大行业为制造业、金融业、房地产业。其中，制造业持股总市值高达5715.67亿元，占净值比例为45.04%；金融业持股市值1160.93亿元，占净值比例9.15%；房地产业持股市值727.45亿元，占净值比例为5.73%。

　　个股方面，多年被基金捧为第一重仓股的贵州茅台，今年一季度基金持股总市值为105.1亿元，较2012年四季度209.76亿元减少了104.65亿元，持股基金数也由去年四季度的146只减少至今年一季度的67只，成为一季度基金减持最多的股票，并滑落为基金第八大重仓股。万科A则成为今年一季度基金第一重仓股，基金持股总市值达到184.22亿元，占流通股比例17.72%。股价表现无疑对基金持股市值变化产生了重大影响，一季度万科A上涨了6.32%，而贵州茅台则下跌了19.21%。

　　今年一季度基金增持的股票以食品、医药、汽车等消费股居多。其中，伊利股份为基金一季度增持最多的股票，持股基金数量由去年四季度的65只，提升至今年一季度的132只，基金持股总市值也由98.32亿元增加至180.59亿元。排在基金一季度增持前十名的股票还包括：双汇发展、康美药业、东阿阿胶、广汇能源、上海家化、长安汽车、大华股份、云南白药、莱宝高科。

　　而金融、地产、白酒股则在一季度遭到基金减持。除了减持比例最大的贵州茅台，泸州老窖、山西汾酒、五粮液等白酒股也遭到了基金抛弃。保利地产是一季度基金减持幅度第二大的股票，基金持股市值由134.04亿元减少至63.29亿元，招商地产、华侨城A、金地集团等地产股也被基金大幅减持。中国平安则是减持幅度第三大的股票，基金持股市值由去年四季度的205.64亿元减少至今年一季度的140.79亿元，中国太保、中国人寿、中信证券、招商银行等金融股减持幅度也居前。有基金经理表示，金融地产股涨幅较大，白酒股前景不明是减持的主要原因。

　　2013年基金一季报基本披露完毕。天相投顾统计数据显示(东方、安信、长安三家基金公司未纳入统计)，基金在今年一季度减持了金融、地产行业，其中金融业股票占净值比例由去年四季度的12.14%下滑至9.15%，房地产业股票占净值比例由去年四季度的7.7%减少至5.73%。重仓股方面，万科A一季度以184.22亿元的基金持有总市值跃居基金第一重仓股。而去年四季度第一重仓股贵州茅台今年一季度基金持股市值减少逾百亿，沦为基金第八重仓股。从一季报的情况来看，多数基金经理对二季度A股行情并不乐观，优选成长股仍是主要策略，医药、环保、电子等新兴行业较受基金青睐。

　　慎对大市 精选个股

　　在今年一季报中，不少基金对二季度A股看法谨慎，认为在经济复苏前景尚不明朗、流动性弱化等因素影响下，二季度行情并不乐观。而在缺乏整体性机会的预期下，精选个股依然是基金二季度突围的重要手段。目前，多数绩优基金仍看好医药、环保、电子等新兴产业的投资机会。

　　在宏观经济复苏态势不是很明朗的条件下，汇丰晋信低碳先锋基金对于证券市场在二季度的走势存在一定的担忧。在行业配置上，相对看好受益于新品不断推出的电子行业，尤其是触摸屏产业链在2013年全年的高景气状态。该基金也相对看好在环保监管趋严背景下受益的农药行业，以及需求稳定且行业发展趋势良好的医药、环保等成长性行业。

　　华安科技动力基金则表示，在短期内，房地产调控和影子银行的清理整顿使得经济无法出现强复苏的状态；流动性对市场的支撑作用也在逐步弱化，因此盈利预期和估值方面都不支持市场大幅上涨，二季度投资策略将转为谨慎。从中期的角度来看，看好电子、医药、新材料等行业，此类行业未来随着技术的进步，与国外先进水平的差距将逐渐缩小，个股的成长空间也将被打开。

　　展望二季度，景顺长城优选基金经理表示，二季度出现短期的成长与周期风格轮换几率明显上升，届时以成长股为主轴的优选股票基金，可能有机会短期受压。但站在全年的角度下，成长股若能适度修正，下半年的吸引度将更高。2013年产业配置将高度集中符合产业趋势的高成长选股为主(装饰园林、环保、医药、电子、传媒)，逐步增加追踪的优质个股。（中国证券报）

 

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